作者 | Juxtaposed Ideas

編譯 | 華爾街大事件

摘要：鑒于 Alphabet 最近收購(gòu)了 Mandiant，隨著 2021 年網(wǎng)絡(luò)攻擊變得越來(lái)越普遍，網(wǎng)絡(luò)安全將成為 MSFT 的一個(gè)重要部分。

Alphabet ( GOOG ) ( GOOGL ) 最近對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全公司 Mandiant ( MNDT ) 的收購(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了網(wǎng)絡(luò)安全的重要性，一旦完成，該公司將被納入該公司的云服務(wù)。

鑒于數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)預(yù)計(jì)到 2025 年將以 21% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)到 $519B，我們預(yù)計(jì)隨著越來(lái)越多的公司使用云計(jì)算服務(wù)向前發(fā)展，更多公司將意識(shí)到網(wǎng)絡(luò)安全的重要性。

網(wǎng)絡(luò)攻擊在 2021 年升級(jí)，當(dāng)時(shí)拉斯維加斯、紐約和俄勒岡州的許多醫(yī)院成為攻擊目標(biāo)，導(dǎo)致關(guān)鍵手術(shù)和醫(yī)療護(hù)理延誤，同時(shí)也給醫(yī)院造成了數(shù)百萬(wàn)美元的損失。此外，負(fù)責(zé)該國(guó)五分之一肉類(lèi)供應(yīng)的肉類(lèi)加工公司JBS USA Holdings Inc也經(jīng)歷了服務(wù)器訪問(wèn)中斷，導(dǎo)致工廠于 2021 年 6 月關(guān)閉，直到網(wǎng)絡(luò)犯罪分子收到 1100 萬(wàn)美元的贖金后才得以解決。

此外，汽油管道運(yùn)營(yíng)商Colonial Pipeline在東海岸，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)犯罪分子用惡意軟件感染其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)時(shí)，不得不關(guān)閉其管道。當(dāng)時(shí)，該事件給許多運(yùn)輸燃料公司、航空公司和天然氣運(yùn)營(yíng)商造成了燃料危機(jī)。Colonial Pipeline 花費(fèi)了近 500 萬(wàn)美元來(lái)恢復(fù)其系統(tǒng)并重新啟動(dòng)管道。

最近，網(wǎng)絡(luò)安全的重要性進(jìn)一步凸顯。

最近幾周，Meta ( FB )、Twitter ( TWTR ) 和 YouTube 還披露了其他旨在向大眾傳播虛假信息的網(wǎng)絡(luò)攻擊活動(dòng)。因此，Alphabet 最近收購(gòu) Mandiant是有道理的2022 年 3 月 7 日，一家網(wǎng)絡(luò)安全公司。

根據(jù)公告，MNDT 預(yù)計(jì)將被納入 GOOG 的云部門(mén)，提供額外的威脅情報(bào)以保護(hù)云服務(wù)的完整性免受網(wǎng)絡(luò)攻擊。因此，我們預(yù)計(jì) MSFT 將進(jìn)一步投資于網(wǎng)絡(luò)防御，以保持競(jìng)爭(zhēng)力和安全向前發(fā)展。Wedbush Securities 的分析師 Dan Ives 表示：

“在網(wǎng)絡(luò)安全的巨大增長(zhǎng)背景下，我們認(rèn)為今天的交易是云空間可能面臨的大規(guī)模整合階段的冰山一角。簡(jiǎn)而言之，這筆交易是從谷歌到微軟和亞馬遜的一次對(duì) Mandiant 的旗艦網(wǎng)絡(luò)安全收購(gòu)。”

為了實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，MSFT 將把安全性集成到公司提供的每一個(gè)產(chǎn)品中，同時(shí)提供先進(jìn)的跨云/平臺(tái)安全性。通過(guò)公司每天收到的超過(guò) 24T 威脅指示，這些包括安全、身份和隱私的 50 多個(gè)不同類(lèi)別。

MSFT還一直在呼吁制定一項(xiàng)數(shù)字日內(nèi)瓦公約，這將有助于解決影響全球個(gè)人、企業(yè)和政府的網(wǎng)絡(luò)攻擊日益嚴(yán)重的威脅。假設(shè)未來(lái)實(shí)施，該公約可能要求各國(guó)對(duì)全球網(wǎng)絡(luò)犯罪活動(dòng)負(fù)責(zé)，同時(shí)保護(hù)無(wú)辜公民和關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施向前發(fā)展。

盡管如此，一種不太明確的網(wǎng)絡(luò)攻擊模式以及缺乏國(guó)際公認(rèn)的反措施和報(bào)復(fù)措施限制了全球網(wǎng)絡(luò)安全實(shí)施的向前發(fā)展。

回到 MSFT，由于其全面的產(chǎn)品，超過(guò) 1B 的唯一用戶擁有一個(gè) Microsoft 帳戶，允許他們安全地訪問(wèn)其服務(wù)。此外，該公司報(bào)告有超過(guò) 71.5 萬(wàn)客戶在使用其先進(jìn)的安全解決方案，同比增長(zhǎng) 75%。與多供應(yīng)商提供商相比，MSFT 的多工作負(fù)載解決方案還幫助消費(fèi)者節(jié)省了高達(dá) 60% 的運(yùn)營(yíng)成本。

在過(guò)去的 12 個(gè)月中，這些解決方案幫助 MSFT 的安全業(yè)務(wù)收入增加到 15B 美元，同比增長(zhǎng)近 45%。鑒于全球網(wǎng)絡(luò)安全支出預(yù)計(jì)將從 2021 年的 1 噸增長(zhǎng)到 2025 年的 1.75 噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 15%，我們預(yù)計(jì)隨著越來(lái)越多的數(shù)字化公司使用云計(jì)算解決方案，微軟的安全部門(mén)將成為未來(lái)的重要收入驅(qū)動(dòng)力。

MSFT 收入、凈收入和毛利率

在過(guò)去五年中，MSFT 的收入以 15.21% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。僅在 2021 財(cái)年，該公司報(bào)告了創(chuàng)紀(jì)錄的收入 168.08B 美元，同比增長(zhǎng) 17.5%，令人印象深刻。MSFT 的毛利率也逐漸從 2019 財(cái)年的 65.9% 提高到 2021 財(cái)年的 68.9%，2021 財(cái)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá) 41.6%。此外，MSFT 在 FQ2'22 報(bào)告的收入為 51.73B 美元，凈收入為 18.77B 美元，分別同比增長(zhǎng) 20% 和 21.4%。

對(duì)于 FQ3'22，MSFT指導(dǎo)收入在 $48.5B 和 $49.3B 之間，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率略有提高。同比增長(zhǎng)18.19%。

按部門(mén)劃分的 MSFT 收入

自 2016 財(cái)年以來(lái)，MSFT 報(bào)告了令人矚目的收入增長(zhǎng)，特別是其智能云部門(mén)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 19.18%，而Office 365輔助的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程以及 Windows 輔助的更多個(gè)人計(jì)算部門(mén)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 15.88%，分別為 6.01%。此外，該公司報(bào)告的智能云部門(mén)在 FQ2'22 的收入為 18.3B 美元，環(huán)比增長(zhǎng) 8%，同比增長(zhǎng) 25.5%，占其總收入的大部分，為 35.4%。

MSFT 的 Azure 收入也同比增長(zhǎng) 46%，為整個(gè)智能云領(lǐng)域的增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。這一增長(zhǎng)部分歸因于Azure 越來(lái)越多地被 CVS Health ( CVS )、強(qiáng)生醫(yī)療器械 ( JNJ )、Kyndryl (KD）和富國(guó)銀行（WFC）在 FQ2'22。

由于 COVID-19 后流行的遠(yuǎn)程工作，隨著越來(lái)越多的公司實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，越來(lái)越多的企業(yè)也可能采用 Azure 的云計(jì)算工具來(lái)管理和部署他們的應(yīng)用程序。MSFT 還將其基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)展到 5G 網(wǎng)絡(luò)的邊緣，為新業(yè)務(wù)提供更接近消費(fèi)者的超低延遲服務(wù)。此外，隨著零售和企業(yè)元界技術(shù)的更多使用，我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多人采用云計(jì)算服務(wù)。

在游戲領(lǐng)域，微軟最近收購(gòu)了動(dòng)視暴雪，這將提升其游戲組合的內(nèi)容庫(kù)，以包括《使命召喚》、《魔獸世界》和《星際爭(zhēng)霸》等元宇宙中的內(nèi)容。在更加企業(yè)化的環(huán)境中，鑒于 Mesh 的“混合現(xiàn)實(shí)協(xié)作軟件，人們被表示為 3D 化身” ，MSFT 還將從 22 年上半年開(kāi)始通過(guò) AR/VR 設(shè)備提供身臨其境的 Mesh 會(huì)議體驗(yàn)。

最后，以制造為例，AT&T 在 2022 年 3 月的投資者日分享了其與 Microsoft Azure 合作的經(jīng)驗(yàn)：

“我們正在工廠部署私有 5G 以及由 Microsoft Azure 提供支持的邊緣計(jì)算。這將使福特能夠通過(guò)機(jī)器視覺(jué)等功能更好地轉(zhuǎn)變其制造流程，從而通過(guò)低延遲通信在制造過(guò)程中進(jìn)行實(shí)時(shí)質(zhì)量檢查，通過(guò)聲學(xué)檢測(cè)實(shí)時(shí)捕捉安全帶咔噠聲以告知安全帶正在工作正確地，當(dāng) F-150 閃電穿過(guò)工廠車(chē)間時(shí)，它會(huì)通過(guò)無(wú)線方式更新固件。”

鑒于數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)（云服務(wù)和數(shù)字化）預(yù)計(jì)將從 2021 年的 $230B 增長(zhǎng)到 2025 年的 $519B，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá) 21%，我們預(yù)計(jì) MSFT 將報(bào)告其云部門(mén)的強(qiáng)勁需求和收入，因?yàn)橐粋€(gè)重要的收入推動(dòng)力向前發(fā)展。此外，它將證明 MSFT 是領(lǐng)先的云提供商之一，提供多種細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)品，每年新建 50 多個(gè)數(shù)據(jù)中心。

MSFT 預(yù)計(jì)收入和凈收入

微軟預(yù)計(jì)在未來(lái)五年內(nèi)以 15.22% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)出色的收入增長(zhǎng)。此外，共識(shí)估計(jì)該公司將報(bào)告 2022 財(cái)年的收入為 198.83B 美元，同比增長(zhǎng) 18.2%，令人印象深刻。我們還預(yù)計(jì)其凈利潤(rùn)率將從 2019 財(cái)年的 31.2% 提高到 2022 財(cái)年的潛在 35.8%。

MSFT 目前的 EV/NTM 收入為 10.39 倍，高于其 3 年平均值 9.33 倍。盡管略微高估，但 MSFT 股票現(xiàn)在仍被評(píng)為具有吸引力的股票，因?yàn)樗a(chǎn)生了巨大的自由現(xiàn)金流/凈收入以及在云計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)中的整體相關(guān)性。根據(jù)近期圍繞科技股的市場(chǎng)調(diào)整，該公司的交易價(jià)格也為 300.43 美元（截至 2022 年 3 月 18 日），較 2021 年 12 月折價(jià) 12%。

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