終于，比亞迪突破萬(wàn)億市值。

截至 6 月 10 日收盤，比亞迪股價(jià)為 348.8 元/股，最新總市值為 1.02 萬(wàn)億。這也是首個(gè)躋身萬(wàn)億市值俱樂(lè)部的汽車自主品牌，在全球排行榜中比亞迪也超過(guò)大眾汽車集團(tuán)，緊隨特斯拉和豐田位列第三；與此同時(shí)，在深市比亞迪僅次于最新市值 1.05 萬(wàn)億元的寧德時(shí)代，在全部 A 股中排名第九。

比亞迪股價(jià)走勢(shì) | 圖片來(lái)源：雪球

相比蔚小理，比亞迪入局新能源很早。跟特斯拉一樣，比亞迪是在 2003 年進(jìn)軍整車市場(chǎng)，2008 年因巴菲特投資而名聲大噪。但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈幾乎空白，比亞迪無(wú)奈之下只能打造全產(chǎn)業(yè)鏈滿足業(yè)務(wù)發(fā)展。

比亞迪經(jīng)歷了新能源汽車起伏的整個(gè)周期。2019 年以前，比亞迪穩(wěn)步向上，占據(jù)著國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng) 20% 到 30% 的份額。期間，受補(bǔ)貼退坡影響，比亞迪的市占率下降到兩成之下。直至 2021 年，比亞迪踩中復(fù)蘇的勢(shì)頭，市占率也恢復(fù)到了 25% 左右。

為什么比亞迪成為首家突破萬(wàn)億市值的自主品牌？它到底有哪些底氣？

首先必須要說(shuō)，此次比亞迪市值破萬(wàn)億，跟近期一系列利好消息相關(guān)。

從汽車行業(yè)來(lái)看，連續(xù)經(jīng)歷了兩個(gè)月的低谷后，5 月的車市終于有了回暖的跡象。6 月 9 日，乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，5 月全國(guó)乘用車零售銷量 135.4 萬(wàn)輛，同比下降 16.9%，環(huán)比增長(zhǎng) 29.7%，5 月零售環(huán)比增速創(chuàng)下近 6 年同期歷史最高值。

在眾多品牌中，比亞迪表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)。在 4 月普遍低迷的情況下，比亞迪的銷量依然亮眼，達(dá)到 10.5 萬(wàn)的月銷量，成為了當(dāng)月唯一突破 10 萬(wàn)銷量關(guān)口的品牌。進(jìn)入 5 月，比亞迪新能源汽車銷量為 11.49 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 250%。這也是比亞迪在 2022 年連續(xù)第三個(gè)月單月銷量超過(guò)十萬(wàn)輛。

如果仔細(xì)拆分來(lái)看，混動(dòng)、純電車型幾乎是齊頭并進(jìn)，5 月 DM 混動(dòng)車型銷量 6.08 萬(wàn)輛，EV 純電車型銷量為 5.33 萬(wàn)輛。2022 年前 5 個(gè)月，比亞迪累計(jì)銷量已破 50 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 348.11%。

比亞迪之所以一路高歌猛進(jìn)，跟其產(chǎn)品熱銷和訂單交付節(jié)奏有關(guān)。6 月 8 日，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福在股東大會(huì)上透露，目前比亞迪在手訂單超過(guò) 50 萬(wàn)輛，交付周期需要 5 到 6 個(gè)月，「現(xiàn)在唯一不滿意的就是交付時(shí)間太長(zhǎng)，我們正在努力加快生產(chǎn)」。同時(shí)，在此前的年度業(yè)績(jī)會(huì)上，比亞迪定下今年銷量目標(biāo)在 150 萬(wàn)輛至 200 萬(wàn)輛區(qū)間。

為此，比亞迪也在抓緊擴(kuò)產(chǎn)布局產(chǎn)能。隨著比亞迪第五座整車制造基地?fù)嶂莓a(chǎn)業(yè)園開始量產(chǎn)，預(yù)計(jì)年底還將有 210 萬(wàn)輛的產(chǎn)能釋放，屆時(shí)比亞迪將實(shí)現(xiàn) 340 萬(wàn)輛的年產(chǎn)能。

除了訂單和銷量大漲，比亞迪在動(dòng)力電池向外拓展方面，也取得了突破。近日，比亞迪執(zhí)行副總裁、汽車工程研究院院長(zhǎng)廉玉波在媒體采訪中承認(rèn)，比亞迪將向特斯拉供應(yīng)電池。

其實(shí)，對(duì)于比亞迪與特斯拉的合作，坊間早有傳聞。此次比亞迪方面正式官宣，也意味著它在動(dòng)力電池市場(chǎng)的份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大，縮小與寧德時(shí)代的差距。

據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) SNE Research 數(shù)據(jù)顯示，2022 年第一季度全球動(dòng)力電池裝車總量為 95.1GWh，較去年第一季度增長(zhǎng) 93.3%。其中，寧德時(shí)代（33.3%）裝車量獨(dú)占鰲頭，LG 新能源（15.1%）位居第二，比亞迪（10.5%）緊隨其后。

如今的局面，可能是比亞迪當(dāng)時(shí)也未曾想到。把時(shí)間拉回到 2020 年，當(dāng)年比亞迪的全年銷量為 42.7 萬(wàn)輛，同比下滑 7.46%。其中，新能源汽車全年銷量為 18.97 萬(wàn)輛，同比下降 17.35%。

2021 年初，一份關(guān)于比亞迪汽車新能源車的戰(zhàn)略規(guī)劃信息在網(wǎng)上傳開。其中透露，比亞迪 2021 年新能源汽車的年銷量目標(biāo)為 40 萬(wàn)輛，其中 EV 和 DM 混動(dòng)各占一半。盡管彼時(shí)基于 DM1.0 基礎(chǔ)升級(jí)改進(jìn)后的 DM-i 超級(jí)混動(dòng)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)布，秦 Plus、宋 Plus 和唐 Plus 的 DM-i 版本即將上市，但對(duì)其年銷 40 萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)，更多人仍予以懷疑態(tài)度。

隨后，新能源汽車「風(fēng)口」啟動(dòng)，比亞迪成為了「幸運(yùn)兒」。2021 年，比亞迪汽車銷量實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪乘用車 2021 年全年銷售 73 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 75.4%。其中，新能源乘用車全年銷量 59.37 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 231.6%。

與此同時(shí)，2020 年中國(guó)新能源汽車的滲透率大概是 5.8%，但 2021 年新能源汽車滲透率 14.8%；2022 年 5 月份滲透率達(dá) 26.5%，同比提升 14 個(gè)百分點(diǎn)，景氣度維持高位。

比亞迪董事長(zhǎng)王傳福曾表示，2021 年新能源汽車發(fā)展超預(yù)期，是技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、政策等層面，促進(jìn)新能源汽車加速發(fā)展的正向因子越來(lái)越多；另一方面，是油價(jià)上漲、排放升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等壓力，制約燃油車的負(fù)向因子越來(lái)越多。新能源車在性能、造型、噪音、加速、平順性、智能化、使用成本等方面全面超越了傳統(tǒng)燃油車，價(jià)格也開始具備一定競(jìng)爭(zhēng)力，內(nèi)生驅(qū)動(dòng)持續(xù)增強(qiáng)。

特別是油價(jià)上漲影響很大。據(jù)了解，2021 年我國(guó)油價(jià)共進(jìn)行了 25 次的調(diào)整，包含了 15 次價(jià)格上調(diào)、6 次價(jià)格下調(diào)以及 4 次「擱淺」。總體來(lái)看，我國(guó) 2021 年每噸汽油的價(jià)格上漲了 1485 元。

而在快速增長(zhǎng)的新能源車企中，比亞迪的成績(jī)最為亮眼，這與當(dāng)年比亞迪的戰(zhàn)略選擇有關(guān)，其中有王傳福的「先見之明」，但也不乏運(yùn)氣。

2021 年燃油價(jià)格上漲的同時(shí)，動(dòng)力電池因?yàn)樵牧系纫蛩貪q勢(shì)兇猛，比亞迪 DM-i 超級(jí)混動(dòng)技術(shù)提供了一種很好的解決方案。相比純電動(dòng)，DM-i 車型的動(dòng)力電池更小，所以受到原材料上漲的影響較小。

同時(shí)，與過(guò)去以內(nèi)燃機(jī)為主的插電混動(dòng)不同，比亞迪 DM-i 超級(jí)混合動(dòng)力系統(tǒng)以純電驅(qū)動(dòng)為主。汽油機(jī)負(fù)責(zé)發(fā)電，電機(jī)給汽車提供動(dòng)力。必要時(shí)發(fā)動(dòng)機(jī)也可直接輸出汽車動(dòng)力。整車綜合能耗不但遠(yuǎn)低于燃油車，也低于傳統(tǒng)油電混動(dòng)節(jié)能車，用車成本從平均八九毛/公里，下降到三四毛/公里，極大地滿足市場(chǎng)的需求。

與此同時(shí)，隨著新能源市場(chǎng)的突然爆發(fā)、疫情等因素，讓包括電池、芯片在內(nèi)的供應(yīng)鏈面臨著重大的考驗(yàn)。

這恰恰是比亞迪的強(qiáng)項(xiàng)。在供應(yīng)鏈上，比亞迪在上游整合電池鋰礦原材料以及 IGBT 功率半導(dǎo)體等方面；中游領(lǐng)域憑借弗迪系五大子公司實(shí)現(xiàn)汽車板塊核心零部件全面自產(chǎn)；下游領(lǐng)域在汽車之外憑借制造加工以及電池資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)拓展光伏儲(chǔ)能、電子、軌交等領(lǐng)域，最大化規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。

這種供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，在 2022 年 4 月表現(xiàn)得尤為明顯。當(dāng)時(shí)，受上海疫情、芯片等影響，中國(guó)汽車銷量慘遭腰斬，同比下降 47.6% 到 118.1 萬(wàn)。新能源汽車銷量為 28.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)到 78.4%，環(huán)比下降 36.5%。其中，特斯拉 4 月份特斯拉銷量只有 1512 輛，創(chuàng)下特斯拉銷量最低谷。

相比之下，比亞迪供應(yīng)鏈?zhǔn)艿降挠绊戄^小，最終以 10.54 萬(wàn)輛的成績(jī)成為乘用車銷量 TOP1，同比增長(zhǎng) 136%。

不容忽視的是，從產(chǎn)品來(lái)看，比亞迪擁有最為全面的新能源產(chǎn)品布局。「海洋+王朝」雙品牌并進(jìn)，其中海洋系的產(chǎn)品定位更加年輕，海洋生物系列有著更鮮明的 EV 屬性，而軍艦系列主打 Z 世代精品消費(fèi)市場(chǎng)；王朝系列，囊括了秦、漢、唐、宋、元等 27 個(gè)車型，覆蓋轎車、SUV 和 MPV，價(jià)位區(qū)間涵蓋 10 萬(wàn)到 35 萬(wàn)元。多元化的產(chǎn)品組合，加上純電和插混「兩條腿走路」的技術(shù)路線，讓比亞迪可以覆蓋更多的消費(fèi)人群。

相比之下，當(dāng)時(shí)無(wú)論是特斯拉、造車新勢(shì)力，還是大眾等合資車企，他們的產(chǎn)品大多品類單一，車型相對(duì)較少。

目前，比亞迪的「乘風(fēng)破浪」，主要是依靠汽車電動(dòng)化的浪潮。王傳福在股東大會(huì)上表示，電動(dòng)化的進(jìn)程在加速，需要以「快」制勝，能否贏得更大的市場(chǎng)，比拼的是資源、供應(yīng)鏈和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。「現(xiàn)在不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚。」

但不可忽視的是，接下來(lái)智能化是新能源汽車的下半場(chǎng)，而在這方面，比亞迪并不領(lǐng)先。

「目前比亞迪在智能化上的體驗(yàn)遜色于小鵬、理想、蔚來(lái)等車企」，一位新能源基金研究員曾表示。舉個(gè)例子，比亞迪宋 Plus 發(fā)布之初標(biāo)榜自己支持 OTA，但發(fā)布到現(xiàn)在 1 年多時(shí)間，不少車主反映其 OTA 功能形同虛設(shè)，而隔壁特斯拉一年就 OTA 了 11 次。

據(jù)了解，比亞迪正與多方進(jìn)行戰(zhàn)略合作，迅速追趕補(bǔ)齊短板。2021 年 3 月，戰(zhàn)略投資地平線，2023 年比亞迪部分車型搭載征程 5 系列芯片；2021 年 11 月，比亞迪與 Momenta 成立合資公司「迪派智行」，面向高等級(jí)自動(dòng)駕駛布局；2022 年 2 月，選定百度作為智能駕駛系統(tǒng)供應(yīng)商，為比亞迪提供量產(chǎn)的行泊一體化 ANP 智能駕駛產(chǎn)品及人機(jī)共駕地圖。

盡管市值達(dá)到萬(wàn)億，但比亞迪的主營(yíng)業(yè)務(wù)——汽車板塊，盈利能力相對(duì)較弱。2022 年一季報(bào)顯示，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 668.25 億元，同比增長(zhǎng) 63.02%；歸母凈利潤(rùn)為 8 億元，同比增長(zhǎng) 241%。根據(jù)花旗銀行的測(cè)算，比亞迪汽車的一季度毛利率約為 15.6%。從過(guò)去幾年的財(cái)報(bào)看，比亞迪汽車業(yè)務(wù)毛利率通常保持在 20% 左右，這也意味著近來(lái)毛利率一直處于下降通道。

相比蔚來(lái)、理想 20% 左右的毛利率，以及特斯拉 30% 的毛利率，比亞迪在汽車業(yè)務(wù)上的盈利能力顯然不具備優(yōu)勢(shì)，其十幾年來(lái)「增收不增利」的難題，始終是一大隱患。

汽車行業(yè)正經(jīng)歷百年大變革，顛覆的不僅僅是產(chǎn)品和技術(shù)，更是組織管理方式、產(chǎn)業(yè)鏈思維。新能源產(chǎn)業(yè)剛起步，電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化可能在不同階段此起彼伏。接下來(lái)，考驗(yàn)的將是各家車企面對(duì)大風(fēng)大浪的抗壓能力，以及順應(yīng)時(shí)代潮流的應(yīng)變能力。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “極客公園”（ID：geekpark），作者：周永亮，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。