AI測(cè)評(píng)網(wǎng)
海康威視十二年后再造一家上市公司
產(chǎn)品線這么多，行業(yè)線也多，海康威視希望「東方不亮西方亮」。不過(guò)，對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成熟，海康也清楚要比當(dāng)年視頻市場(chǎng)慢得多。但這不要緊?！肝覀兪强啃〔娇炫艹鰜?lái)的。」
撰文 | Sia
2010年5月，在深交所上市的?？低暱峙潞茈y料到十二年后會(huì)再造一家上市公司。
2022年6月6日，杭州螢石網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（簡(jiǎn)稱「螢石網(wǎng)絡(luò)」）科創(chuàng)板過(guò)會(huì)，距離上市又進(jìn)一步。不過(guò)，需要補(bǔ)充說(shuō)明包括同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等相關(guān)問(wèn)題。
海康威視曾將自身喻為榕樹，追求的不是某一個(gè)產(chǎn)品做大，而是在往上走的過(guò)程中，橫向長(zhǎng)出枝丫，包括一眾創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
螢石網(wǎng)絡(luò)前身螢石有限原是上市公司海康威視的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，2015年3月由?？低曌①Y100萬(wàn)元成立。
2019年12月，A股分拆上市新規(guī)則落地，資本市場(chǎng)分拆上市熱情高漲。2020 年 4 月，海康威視公告擬分拆子公司上市，在其布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，選擇了智能家居及云平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)率先獨(dú)立上市。
2021 年4月，螢石網(wǎng)絡(luò)完成股改分拆，當(dāng)年12月即向上交所提交招股書，申報(bào)科創(chuàng)板上市，歷時(shí)近七個(gè)月獲得通過(guò)。
有媒體初步統(tǒng)計(jì)過(guò)，計(jì)劃分拆上市的A股上市公司目前成功落地的僅有10余家，而終止拆分計(jì)劃的已接近20家。失敗案例遠(yuǎn)超成功案例。此次螢石網(wǎng)絡(luò)過(guò)會(huì)，無(wú)疑為?？低暤姆植鸫髴蜷_了一個(gè)好頭。
01 守一席之地
智能家居市場(chǎng)的大型玩家大概有兩大類。一類安防出身，比如?？低暤奈炇⒋笕A的樂(lè)橙、慧眼視訊的網(wǎng)視無(wú)憂等。另一類是互聯(lián)網(wǎng)大廠出身，比如小米。在這樣一個(gè)群雄環(huán)伺的局面下，螢石網(wǎng)絡(luò)交出了一份不錯(cuò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
2018-2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.29億元、23.64億元、30.79億元和20.06億元，同期凈利潤(rùn)分別為1.32億元、2.11億元、3.26億元和2億元，均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。凈利潤(rùn)率從最初8%上升到10%左右。
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在報(bào)告期內(nèi)也保持在一定水平，分別為35.02%、33.81%、35.03%和35.28%。與行業(yè)平均值基本持平，明顯優(yōu)于小米同期毛利率水平，低于科沃斯、石頭科技等同期毛利率水平。
值得注意的是，公司研發(fā)投入始終維持在13%以上水平，與?？低?、華為研發(fā)投入比例大致相當(dāng)，顯著高于科沃斯、小米等可比公司。
截止2021年6月30日，員工總?cè)藬?shù)3401人，人均營(yíng)收超過(guò)120萬(wàn)，研發(fā)人員占比28%左右，技術(shù)人員占比17.5%，合計(jì)45.%。
螢石網(wǎng)絡(luò)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。
螢石網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前業(yè)務(wù)體系主要是「 1+4+N」。其中，「1 」是螢石云；「4 」是自營(yíng)四條產(chǎn)品系列（攝像頭、入戶、智能控制和服務(wù)機(jī)器人）；「N 」是生態(tài)產(chǎn)品（也許過(guò)兩三年這個(gè)業(yè)務(wù)形態(tài)還會(huì)變化）。
雖然在成立之初就致力成為智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)提供商，但報(bào)告期內(nèi)公司過(guò)于依賴單一產(chǎn)品業(yè)務(wù)的趨勢(shì)還是比較明顯。
其中，智能家居攝像機(jī)產(chǎn)品銷售收入分別為 9.73億元、14.76億元、20.19億元和14.03億元，貢獻(xiàn)收入的占比分別為63.85%、62.71%、65.81%及70.21%，也是螢石網(wǎng)絡(luò)最大收入來(lái)源。
根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)，2020年全球家用攝像頭出貨量為8,889萬(wàn)臺(tái)，其中，螢石智能家居攝像機(jī)2020年全年出貨量約為1,279萬(wàn)臺(tái)，占全球市場(chǎng)份額約14.39%，處于市場(chǎng)前列。
上市公司過(guò)度拆分容易造成業(yè)務(wù)單一，核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)成長(zhǎng)性不足的問(wèn)題。就現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，螢石網(wǎng)絡(luò)的智能家居業(yè)務(wù)已打造了智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能控制和智能服務(wù)機(jī)器人等四大特色產(chǎn)品，并發(fā)展了智能凈水、智能新風(fēng)、智能手環(huán)等多元化生態(tài)產(chǎn)品，但業(yè)績(jī)層面上，上述產(chǎn)品目前并無(wú)太大貢獻(xiàn)。
不過(guò)，對(duì)于智能控制和智能服務(wù)機(jī)器人未來(lái)，螢石網(wǎng)絡(luò)抱有較大期望。當(dāng)前家用機(jī)器人的主流形態(tài)是掃地機(jī)器人，但未來(lái)10到20年，隨著感知技術(shù)發(fā)展，機(jī)械控制能力越來(lái)越強(qiáng)， 機(jī)器人有可能成為智能家居中最重要的一個(gè)存在。
目前螢石業(yè)務(wù)要在智能家居的場(chǎng)景中站穩(wěn)腳跟，守住一席之地，未來(lái)新的變化和機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，就能很快抓住機(jī)會(huì)繼續(xù)打開新的領(lǐng)域。
02 「觀」其變
目前比較核心的業(yè)務(wù)價(jià)值是智能硬件和螢石云結(jié)合，可以基于視頻、感知的能力，提供更多的增值服務(wù)，增值服務(wù)的變化還可能有不少新形式。
報(bào)告期內(nèi)，在對(duì)手如云的物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)領(lǐng)域，螢石網(wǎng)絡(luò)物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)營(yíng)收基本保持在11%至14%之間。
由于物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)行業(yè)本質(zhì)上是廠商作為第三方，采用2B 或 2B2C 的商業(yè)邏輯，面向B端企業(yè)、開發(fā)者及C端消費(fèi)者提供平臺(tái)服務(wù)，螢石網(wǎng)絡(luò)的云平臺(tái)服務(wù)收入也主要包括兩類：
一類是 C 端消費(fèi)者付費(fèi)增值服務(wù)收入，如云存儲(chǔ)、智能提醒、人臉識(shí)別等；另一類是致力于放大平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，面向 B 端企業(yè)/行業(yè)客戶推出的設(shè)備接入、運(yùn)維保障等基礎(chǔ)服務(wù)和開放云平臺(tái)服務(wù)收入。
這里的關(guān)鍵詞是「視頻類」設(shè)備處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。雖然與小米 IoT 平 臺(tái)等其他生活領(lǐng)域的物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)相比，螢石網(wǎng)絡(luò)設(shè)備接入數(shù)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，但螢石網(wǎng)絡(luò)連入設(shè)備以視頻 IoT 設(shè)備為主，在視頻 IoT 設(shè)備方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
對(duì)比其他類型的 IoT 設(shè)備，視頻類 IoT 設(shè)備感知數(shù)據(jù)量大、對(duì)流量和帶寬要求高，為了支撐視頻類 IoT 設(shè)備的穩(wěn)定接入，螢石網(wǎng)絡(luò)在物聯(lián)接入技術(shù)、云基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)、運(yùn)維保障技術(shù)、云安全技 術(shù)方面進(jìn)行了大量研發(fā)投入，形成了更為穩(wěn)定的云平臺(tái)架構(gòu)，其低成本、 高質(zhì)量的媒體傳輸技術(shù)和海量資源云存儲(chǔ)和調(diào)度技術(shù)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
隨著螢石網(wǎng)絡(luò)面向第三方品牌推出 IoT 開放平臺(tái)，正式允許第三方設(shè)備接入云平臺(tái)，設(shè)備接入規(guī)模有望進(jìn)一步提升。
例如2020年度，螢石網(wǎng)絡(luò)物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)接入設(shè)備約11701萬(wàn)臺(tái)，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)7183萬(wàn)，月活用戶超過(guò)2688萬(wàn)，日活用戶超過(guò)1013萬(wàn)。作為可比對(duì)象，截至2020年12月31日，小米AIoT平臺(tái)已接入的IoT設(shè)備數(shù)達(dá)3.25億臺(tái)（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦）。擁有五件及以上連接小米AIoT平臺(tái)設(shè)備（不包括智能手機(jī)及筆記本電腦）的用戶數(shù)達(dá)到 620萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 52.9%；米家 App 12月的月活用戶數(shù)達(dá)到 4500萬(wàn)。
03 背靠大樹好乘涼
成立7年時(shí)間，螢石網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收和凈利持續(xù)增長(zhǎng)始終繞不開海康威視的全力支持。
招股書顯示，螢石網(wǎng)絡(luò)目前高管團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)人員幾乎清一色來(lái)自?？低暎糠指吖苓€在?？低暼温?。
2020年之前，公司專注于產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，原材料采購(gòu)、生產(chǎn)制造與外協(xié)廠商管理等全部委托發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方?？悼萍纪瓿伞?br />
招股書顯示，2018年和2019年，螢石網(wǎng)絡(luò)向海康威視及其下屬企業(yè)采購(gòu)材料及商品額度分別為9.6億元、18.32億元，占公司當(dāng)期采購(gòu)物料總額比例分別達(dá)100%和99.57%。
2019 年螢石網(wǎng)絡(luò)開始進(jìn)入籌劃分拆上市階段，?？低曋鸩綄?duì)公司的技術(shù)、人員、業(yè)務(wù)、設(shè)備等進(jìn)行拆分，螢石網(wǎng)絡(luò)開始采取委外加工形式進(jìn)行生產(chǎn)。2020 年以來(lái)，螢石網(wǎng)絡(luò)已開始自建生產(chǎn)和采購(gòu)體系，通過(guò)成立桐廬分公司和重慶分公司，建立了自有生產(chǎn)基地。同時(shí)，也自建了完整的采購(gòu)體系，獨(dú)立自主對(duì)供應(yīng)商和外協(xié)廠商進(jìn)行管理，并向供應(yīng)商采購(gòu)必要的原材料和服務(wù)。
招股書顯示，2020年和2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額占采購(gòu)總額比例下降至17.34%和 9.46%。
此次上市，螢石網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃融資37.39億元，主要用于螢石智能制造重慶基地、新一代物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)、智能家居核心關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)以及螢石智能家居產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目。其中，螢石智能制造重慶基地項(xiàng)目計(jì)劃投入募集資金22.09億元，接近募集資金總額的六成。該項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)在重慶市，預(yù)計(jì)建設(shè)周期為3年，總建筑面積380537.22平方米。
此外，報(bào)告期，螢石網(wǎng)絡(luò)向關(guān)聯(lián)方銷售商品、提供勞務(wù)額度同樣在大幅增長(zhǎng)，報(bào)告期各期分別達(dá)1.42億元、2.15億元、5.24億元和 2.14億元，占各期公司營(yíng)收比例分別為9.32%、9.10%、17.03%和 10.66%。
這些也就是媒體所說(shuō)的「左手大客戶，右手供應(yīng)商。」事實(shí)上，上市公司與附屬公司之間的獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等問(wèn)題，是監(jiān)管層對(duì)分拆上市公司是否合規(guī)的重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域。這也是為什么科創(chuàng)板上市要求螢石網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充說(shuō)明包括同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等相關(guān)問(wèn)題。
事實(shí)上，基于自身技術(shù)和積累（比如客戶資源和渠道），不斷擴(kuò)張更多領(lǐng)域用戶，是?？低曔@類體量的企業(yè)繼續(xù)保持增量的重要手段。
?？低曉硎?，螢石、機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其銷售具有自身特殊性，例如螢石電商部分會(huì)比較重一些，而機(jī)器人很難復(fù)用海康威視的渠道。
未來(lái)，與大集團(tuán)交叉、協(xié)同部分在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響會(huì)越來(lái)越小。因?yàn)閯?chuàng)新業(yè)務(wù)整體的收入規(guī)模增長(zhǎng)很快，而且創(chuàng)新業(yè)務(wù)會(huì)建立相對(duì)比較成熟的營(yíng)銷系統(tǒng)，包括自己的銷售模式、銷售的客戶群體等，逐漸產(chǎn)生分化。
螢石網(wǎng)絡(luò)在有關(guān)回復(fù)中也表示，?？低晝H有約15%的視頻監(jiān)控系統(tǒng)等硬件設(shè)備接入螢石物聯(lián)云平臺(tái)。
該部分產(chǎn)品的最終用戶與螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居產(chǎn)品最終用戶的重合情況，可通過(guò)核查螢石物聯(lián)云平臺(tái)用戶名下的設(shè)備情況確定。
截止2021年底，最終用戶名下同時(shí)擁有螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居產(chǎn)品及海康威視視頻監(jiān)控系統(tǒng)等硬件產(chǎn)品的用戶數(shù)量分別為115.03萬(wàn)名、162.59萬(wàn)名、212.22萬(wàn)名，占比分別為11.96%、11.42%及10.62%，占比較低且保持下降趨勢(shì)。
海康威視約有85%的視頻監(jiān)控系統(tǒng)等硬件設(shè)備應(yīng)用于局域網(wǎng)、內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)等專用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，不接入螢石物聯(lián)云平臺(tái)，其是由多種設(shè)備共同構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，相關(guān)系統(tǒng)與發(fā)行人的主營(yíng)產(chǎn)品存在本質(zhì)差異，不存在業(yè)務(wù)重合，不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
04 老樹新枝，子彈上膛
同為美國(guó)忌憚的中國(guó)公司，?？岛腿A為頗有幾分相似：
以企業(yè)級(jí)硬件業(yè)務(wù)起家，早年出海并取得巨大成功，也是中國(guó)為數(shù)不多的真正全球化公司。華為經(jīng)常居安思危，胡揚(yáng)忠將海康威視的核心競(jìng)爭(zhēng)力歸結(jié)為「老想著活下來(lái)?！?br />
從板卡、錄像機(jī)，到前端攝像頭，傳輸、顯示、報(bào)警和管理軟件，再到新興的人工智能和云計(jì)算，?？低暤膽?zhàn)線一步步覆蓋至整個(gè)安防行業(yè)。近年又通過(guò)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，探索汽車電子、消防、存儲(chǔ)等新興領(lǐng)域。
與其將創(chuàng)新業(yè)務(wù)的動(dòng)力歸納為互聯(lián)網(wǎng)大廠、AI公司等「攪局者」的外圍壓力，不如說(shuō)就海康威視而言，競(jìng)爭(zhēng)壓力一直存在，最大的敵人是自己。所謂創(chuàng)新業(yè)務(wù)，究其根本仍然是先有一定體量的現(xiàn)實(shí)客戶需求，為解決客戶問(wèn)題而生。這和燒錢引流量、圈用戶的互聯(lián)網(wǎng)打法或者拿著技術(shù)找釘子的 AI 模式，不一樣。
例如， 疫情期間的一些紅外、熱成像項(xiàng)目和產(chǎn)品。?？凳亲鲆曨l起家的，物聯(lián)網(wǎng)的概念已經(jīng)出現(xiàn)了 20 年了，在 AI+IoT 大時(shí)代背景下，?？盗吣昵熬烷_始做其他感知，毫米波、聲波、紅外等，未來(lái)有可能拓展更多的感知識(shí)別。
有些零售商店的管理，以前要到現(xiàn)場(chǎng)去，現(xiàn)在通過(guò)攝像頭遠(yuǎn)程巡店（進(jìn)行人流量統(tǒng)計(jì)、人員考勤等等），客戶的需求很多已經(jīng)是管理需求，不再僅僅是安全的需求。新的感知和 AI 結(jié)合會(huì)出現(xiàn)很多新變化。
目前，海康威視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，涵蓋了8個(gè)細(xì)分板塊，如智能家居、機(jī)器人、存儲(chǔ)、消防、安檢、慧影等，每個(gè)板塊各有獨(dú)立的子公司。雖然近年來(lái)?？低暟卜罉I(yè)務(wù)略顯疲態(tài)，其創(chuàng)新業(yè)務(wù)卻增速較高。2018-2020 上半年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn) 營(yíng)收 26.97 億元、44.37 億元、25.11 億元；同比增速分別為 63%、58%、40%。
近期?？低曇压?，將提供不超過(guò)45億元，對(duì)?？灯嚰夹g(shù)、海康存儲(chǔ)技術(shù)、海康消防等七家控股子公司提供財(cái)務(wù)資助，以滿足創(chuàng)新業(yè)務(wù)控股子公司的資金需求。
上述七家被資助創(chuàng)新子公司多數(shù)已形成與螢石網(wǎng)絡(luò)相同的股權(quán)機(jī)構(gòu)，即海康威視控股60%，跟投計(jì)劃平臺(tái)持股40%。
目前，?？灯嚰夹g(shù)、?？荡鎯?chǔ)、?？滴⒂啊⒑？灯囓浖裙揪褜?shí)現(xiàn)盈利。尤其是，?？禉C(jī)器人營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升。?？低曉?021年半年報(bào)中指出，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)2021年上半年整體占公司營(yíng)收16.46%，正逐漸成為推動(dòng)公司進(jìn)一步發(fā)展的新動(dòng)力，擬分拆上市。
產(chǎn)品線這么多，行業(yè)線也多，?？低曄Ｍ笘|方不亮西方亮」。不過(guò)，對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成熟，?？狄睬宄犬?dāng)年視頻市場(chǎng)慢得多。但這不要緊。
「我們是靠小步快跑出來(lái)的。」胡揚(yáng)忠曾說(shuō)。
本文來(lái)自微信公眾號(hào) “機(jī)器之能”（ID：almosthuman2017），作者：Sia，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
原標(biāo)題《?？低暎訌棾鎏?strong>》
